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2012/02/22 OK忠訓國際受邀東森新聞採訪



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越南~馬來西亞~泰國~菲律賓~印尼 越南 自從1986年12月越南共產黨大會中提出「經濟革新」(Doi Moi)政策以來，越南即捨棄過去所秉持的馬列社會主義，改採以市場經濟為主軸的經濟型態。改革的重點除了由市場訂定物價，打破國營企業壟斷局面等作為外，主要在於積極吸引外資【註一】。越南在1987年底以及1988年初，分別制定「越南外國人投資法」和「越南外國人物投資法施行細則」，大量引進外資，並依據外資投資地區、技術移轉之程度、就業機會之提供、以及出口和外匯之創造等條件，給予財政與賦稅方面諸多優惠措施。 　　為了加強外資選擇越南市場，並且使外資對合作夥伴產生信心，越南也致力於改善國內總體經濟環境，在1990年通過「私人企業法」和「公司法」，使私人企業步上軌道。越南更在1992年修憲，保障外資資產不被國有化，同時修訂「外國在越南投資法」，允許外國銀行在越設立分行。隨著越南在1995年與美國關係正常化，並加入東南亞國家協會後，越南迅速成為外國在東南亞投資的新據點。赴越南投資國家中，我國在金額上居第二位，僅次於新加坡，以件數計則居首位【註二】。如果將沒有登記的間接投資加進去，數目將會更高，許多我國中小企業在越南投資均屬此種型態。 　　越南幣(盾)不是國際流通貨幣，加上越南沒有完善的資本市場，這些看似弱點的情況，反而減少越南在東南亞金融風暴中受到直接傷害，1997年，國內生產毛額(GDP)成長率高達8.8%，去(1998)年也近6%【註三】。我國在越南投資也未受影響，自1997年7月到1998年7月這一年，對越投資仍增長48.57%。幾件大型投資案如中鋼公司計畫在1999年於越南南部同奈省興建一座軋鋼廠；台糖公司計畫投資新台幣3億，建一座養豬廠，並計畫聯合兩家其他台灣公司和三家越南當地公司，合作設立第二座糖廠；統一企業也計畫在越南設立大型食品製造據點。從我國企業絡繹於途可看出對越南市場仍抱持憧憬。 　　雖然金融風暴並未直接衝擊越南，但越南不免受到波及，外資減緩對東南亞地區投資，也相對降低對越南投資，越南貨品也因國外需求減弱而降低輸出，鄰近國家幣值大貶影響產業競爭力。尤其甚者，越南本身政治，經濟，乃至於法律仍有許多不足之處，在充滿商機的環境裏有許多陷阱。像是台糖公司三年多前到越南北部清化省設立糖廠，當初越南政府保證每年甘蔗供應量，結果能取得的原料遠不及官方保證數量，造成產能閒置。當地農民取得越台糖廠貸款，以契作方式種植之甘蔗，收成後卻毀約轉交給其他小糖廠。透過法律途徑，農民又以無錢償還為由使得追討無門【註四】。諸如此類問題，如同埋在越南鄉間許多地雷，隨時會引爆。 　　本文重點在探討當前越南投資環境狀況，政府新近政策，以及所面臨的挑戰，希望藉著對這些問題掌握，預先做好準備，減少投資可能帶來的損失。至於越南投資環境的特色及吸引人地方將一併討論，使我們可以獲得較完整平衡的考量。綜合而論，四個影響越南投資的主要挑戰分別為:(1)政治穩定性與行政效能；(2)總體經濟環境；(3)法律制定與執行；和(4)對美關係之良窳。 二、越南投資環境之挑戰 (一)政治穩定性與行政效能 　　前往越南投資主要定心丸是政治穩定，越南共產黨所建立的社會主義領導體制不曾被動搖；矛盾的是，越南政治最大隱憂也是政治上可能產生的不穩定。越南在1992年通過的新憲法將意識形態擱置一旁，確立推動經濟改革之內閣制領導體制。在經濟優先的前提下，政治也較往常開放，卻也激化民眾對共產黨長期掌控所產生之腐化的不滿。這種不滿積壓到臨界點而爆發，發生在1997年5月越南北部太平省(Thai Binh)的暴動對當局是當頭棒喝，促使中央採取行動，撤換省和地方級幹部多人。 　　矛盾的是，越南一方面強調肅貪並平息民怨，政府在1997年處分18,000位共產黨員，1998年3月頒布一連串命令，像是高官在退休或換職位時要登記財產等措施。另一方面，越南政府又加強安全機構之權力與控制民怨。越南共產黨在1997年12月任命前人民軍政治部主任雷卡休(Le Kha Phieu)為越共總書記，就是加強政治控制的做法。同時，越南政府對揭發政府貪瀆情事的人予以打壓，1998年10月將一位欲揭發官員貪污事件之「企業」雜誌 (Doanh Nghiep)編輯阮鴻林(Nguyen Hoang Linh)判刑，被視為嚇阻其他新聞從業人員的行動。對於一心想經由外資提昇經濟的越南而言，因為政治不穩定導致外資卻步是最不想看到的一件事【註五】。越南政府在權衡政治不穩定所帶來的可能後果後，選擇高壓式的威權統治。在這些做法下，能否將行之有年，根深蒂固的貪瀆掃去，實在令人懷疑。 　　政治穩定之外，行政效能也是影響外人投資的主要因素。越南地方官僚的保守觀念與作風，常常曲解中央政府政策，執行不力，或另訂行政規章，增添手續與成本。以越南投資暨計劃部與司法部1998年7月頒布之5號聯合公報，簡化營利事業設立與註冊手續為例。中央令出，但地方又另有配套，投資人較集中的同奈省政府就指示轄下公安廳，查證投資廠商個人履歷，並規定廠商必須準備10類相關文件，使投資人花費許多時間在文書資料上【註六】。 　　不過值得一提的是，我國在越南幾項重大投資均能獲得越南政府大力支持。中央貿易開發股份有限公司在越南兩項主要投資案:新順加工出口區與南西貢開發計畫，獲得胡志明市政府支持與參與，其中新順加工出口區在1997年獲得越南總理頒發獎狀，成為越南頒給外商及聯營公司的第一張獎狀。這與我國中小企業一些投資，因受限於越南法律，必須借助人頭成立，因而缺乏保障，遭受不公平待遇，形成強烈對比。 (二)總體經濟環境 　　從經濟統計數字來看，越南經濟在東南亞國家中屬於較好的國家，去年經濟成長仍有6%，工業生產成長維持12%，通貨膨脹上升至近10%，雖然升高許多，相較於鄰近國家，已是不錯表現，越南盾貶值幅度約13%，同樣的也還好。然而，只看這些數字是不夠的，官方的數據與實際情形有相當大的出入。根據聯合國開發計畫署(UNDP)最近發表之世界人力發展年度報告(World Human Development Index)，越南人生活水準在174個國家中排名122位，國民生產毛額排名第98位。資料顯示越南仍屬貧窮落後國家，但越南物質消費和發展中國家不相上下。滿街的摩托車，全新的一台價值約合3000美金，很難想像在一個國民平均所得300多美金的國家普及。這種現象顯示越南貧富懸殊問題，也反映出國民平均所得低估現象。越南近年來自海外越南人匯入可觀數額，改善國人生活，同時越南人不信任銀行，不把錢存放在銀行，許多交易仍用黃金進行，這些現象造成統計上的盲點。 　　雖然公佈數字與實際有差距，在沒有更佳指標下還是一項主要參考，透過長期數字也可看出經濟走向，同時去年經濟數字的下滑帶給越南政府相當警訊，並做出政策調整，像是出口成長之減緩，使政府轉向內需市場之提振。因此在本段的分析將當前越南主要經濟挑戰探討為主，輔以數據佐證，並整合政府經濟對策，對這些議題做一完整觀察。 國營企業之不振 　　越南龐大的國營企業，佔了過半的工業產值，國營企業較私人企業更容易自金融體系獲得資金，同樣的也缺乏效率。近年來國營企業的人員一直反對民營化，成為經濟改革的阻力。去年越南工業生產成長12%中，國營企業成長佔不到9%，外資企業則有20%成長【註七】。近年來國營企業，像是鋼鐵與水泥累計大量存貨，造成減產。因應「經濟革新」政策，越南政府一面發展私部門，一面整頓國營企業，1995年通過國營企業法，以進行大規模國營企業體質改造為目的，實現國家所賦予的經濟社會目標。實際運作起來，除少部份大規模企業改造外，並不成功。 　　許多外資進入越南市場採用與越南當地企業聯營形態，希望借助越方對當地消費者之了解與市場開發經驗、官商人脈關係、既有行銷網路、以及減少勞資磨擦等優點。外資尤其偏好國營企業，因為需要流動資金時，國營企業容易取得銀行融資貸款或政府背書。外資企業認為與國營企業合作，可獲得主管機關對待越南國營企業般，給予諸多方便與優惠，包括取得出口配額等。 　　從越南企業角度，與外商合作，可以吸取國外先進技術、現代化管理方式、經由外商的行銷管道向海外發展。於是一些越南國營企業只求與外資合作，而產生製衣廠與外商合營觀光飯店，印刷業者與外商合資經營辦公大樓等現象。由於國營企業員工長期坐享其成，如今看到外國專業人士薪資比自己高，又享有房屋租賃、家眷醫療費、孩子學費、休假機票津貼等福利，自己因英文能力不足、專業知識欠缺情形下被奚落一旁，心理不平衡就容易產生。在經營理念上，越方常不滿外國企業大筆市場研究、廣告行銷等花費，外國投資者則不相信越南會計人員，認為無法反映真實經營情形，彼此之間鴻溝不斷擴大，造成合資關係的緊張【註八】。 　　有鑒於此，越南計畫暨投資部去年撤銷許多無法落實或經營嚴重虧損之外國投資執照，資金總額達24億3000萬美元，對於外資聯營事業申請轉為100%外國獨資事業採取個案審核，希望能夠改善投資環境。越南國營水泥製造公司(VCC)的聯營個案，對於合資經營的困境做了寫照。VCC目前分別與三家外資水泥製造商設立合資企業，分別為北部海防市Chinfon-Haiphong水泥(與我國慶豐集團合資)，南部湄公河堅江省晨星(Morning Star)水泥，以及中部清化省Nghi Son水泥，資金約10億美元(其中VCC投資9,260萬美元)，年產總量540萬公噸。越南製水泥每公噸60美元，而非法進口水泥只要一半價格30美元，因此造成市面上非法水泥充斥。VCC本身又面臨財務拮据困難，無力繼續與外商合作設立新水泥廠，於是轉而鼓勵外商在越南100%獨資設立水泥廠【註九】。 財政賦稅制度之變革 　　過去中央計畫經濟的年代，產品價格是由政府決定，80%政府的稅收就來自國營企業超額盈餘。1989年價格自由化以後，這套制度無法使用，政府必須另謀收入來源，於是引來一連串的稅捐。越南在1990年徵收貨物稅、營業稅和營利所得稅，1991年實施個人所得稅，1992年推出自然資源稅，又在1993年修訂農業稅以及制定房屋稅。今年1月1日起，越南實施加值稅法，涉及國營企業、外資聯營企業、股份公司、責任有限公司、私人企業和家庭式生產單位。越南海關總局自同日起實施貨品輸入之加值營業稅。越南稅捐制度相當的複雜，就以進出口稅捐為例，越南有10種不同出口稅率，28種不同進口關稅稅率，這種複雜制度助長走私行為。 　　今年開始實施的加值稅，許多相關配合條款仍含糊不清，許多過去適用低營業稅產業，如餐飲、觀光、旅遊等行業，如今擔心加值稅額將高於營業稅，增加經營成本與困擾。部份廠商本著盈餘至上心態，提高產品售價，以便日後直接計算加值稅款時，如不幸被課徵高額稅，盈餘不至於嚴重受損。更有不少廠商趁機調漲產品價格，加上社會對物價上揚的消極接受，使得越南物價在今年上揚5-10%，對於經濟產生相當大壓力【註十】。 　　在此同時，越南政府宣佈自今年大幅調降當地外國人及在海外工作越南人之所得稅率，此舉被視為增加外國投資吸引力。目前所得稅法規定，當地外國人月入達500萬越南盾就需課徵個人所得稅，新法則提高到800萬越南盾才課徵，降幅達60%，而累進計稅額從800萬越南盾，提高為1,500萬越南盾。依照新所得稅法，未來每月薪資達7,000萬越南盾之外國人，所得稅率自現今之50%降為40%，累進稅率為30%【註十一】。 外銷減緩之因應 　　根據越南貿易部統計，越南去年出口總值為93億5,000萬美元，較1997年僅增長0.9%，是六年來最低成長率。進一步看，外資聯營企業有11.2%成長，越南本身企業則出現1.6%衰退。相對的，越南進口總值為113億900萬美元，較前年減少3%。不同於出口部份，外資聯營企業進口減少16.8%，越南企業進口卻增加2.1%。越南出口市場主要以亞洲為主，由於受到金融風暴衝擊，亞洲國家需求減少影響越南出口。外資企業多半在紡織成衣、鞋類產品以及加工外銷製品，已有市場通路，加上美國經濟仍強勁，越南輸往美國不受影響，仍有增長。越南企業進口多以消費性產品為主，進口仍保持些許成長乃是越南人民近年來在經濟開放下對外國商品需求增加。外商進口產品主要是原副料或是供生產用機器設備，進口之衰退顯示外資投入有減緩趨勢，並意識到市場前景不佳而不願增加投資。 　(1) 振興農業與擴大內需 　　　越南政府面對此一情勢之對策是優先開拓內需市場，並加強出口貿易，做為改善經濟之道。其中，農業的開發與振興列為今年最優先課題，對農業相關投資金額預定將較去年增加約七成，並透過農村金融機關加強資金之供應，以及著手擴大農業部門外資優惠措施。越南黨中央去年底召開第六次代表大會，會中強調集中發展農業生產及農村建設，顯示政府為因應經濟衰退的對策。在此同時，越南國營農業銀行制定六年經營計畫，以今年度為第一年度，對家畜飼養，食品加工等的資金供應，每年增加14-16%【註十二】。越南政府也決定對新外資進軍農業部門，在生產作物50%以上出口條件下，給予四年免所得稅之優惠，顯示越南政府擬藉由外資技術的引進，使該國農業朝向現代化的意圖。 　　　越南豐富農業資源除可經由現代化耕作，增加新鮮蔬果供應外，過剩產量更可做為農產與食品加工，此部份生產如果加上飲料與香煙的產值，占越南整體工業產值近30%。可是越南本身企業機器設備陳舊，生產技術落後，產品損耗率高，有賴外國公司協助。以飲料業來看，由於越南企業生產線年級久遠，加上越南消費者傳統上不習慣飲用加工果汁，使得西貢著名品牌Vinamilk生產的柳橙汁、桃子汁，Tribeco生產的鳳梨汁銷售大減，市面上充斥著價廉物美的外國礦泉水、進口果汁或汽水【註十三】。美國可口可樂等大廠已在越設廠生產，南部市場幾乎全給外國進口飲料或外資企業所佔據。這種現象使本國產品更無人問津，雖有助於外商，卻壓縮當地飲料製作業者的生存空間。 　(2) 加強出口 　　　推動農業之外，另一項振興經濟的政策是積極推動各項促進出口貿易措施，俾收　外銷市場。越南貿易部自去年元月開始對部分產品如天然橡膠、煤炭、以及海產品適用零出口稅率，並將供再出口之外國原物料進口繳稅期間自90天延長為270天【註十四】。最近並展延廠商進出口計畫執行時間，方便業者向各部會提出申請，同時建議越中央政府取消對出口加工製品之嚴格監管政策，以及設立出口信貸基金，扶助出口商營運。 外資衰退之吸引 　　整體而言，去年外國對越南投資呈現大幅衰退現象，多件已經取得投資執照計畫已放緩執行進度，大部分辦公大樓與高級觀光飯店興建告停，正式落實外資計畫總值約17億3,600萬美元，僅及前年40%。越南政府頒布一連串政策，加強吸引外資。 　　為了鼓勵外人投資、締造良好投資環境，越南投資計畫部在1998年1月23日頒布第10/1998/ND-CP號規定，公佈對在越南之外國直接投資活動新的鼓勵和保障措施。該施行細則包含「投資及關稅相關行政措施之簡化」、「所得稅及租稅之優惠及減免」、「鼓勵投資地區」及「特別鼓勵投資項目」。對於「鼓勵投資地區」及「特別鼓勵投資項目」的投資案件，自經營獲利起，可以享有四年免繳營業稅，並在繼之四年，獲減50%之營業稅。越南政府鼓勵投資地區包括山區及偏遠地區，和艱難經濟社會地區；特別鼓勵之投資項目則有【註十五】: (1) 100%產品外銷之投資案。 (2) 高品質及符合國際標準，並且具有經濟效益之新品種或雜交品種之生產計畫。 (3) 由國內取得原料、創造高附加價值、及僱用大量勞工之加工農、林產和水產品外銷案　 件。 (4) 在政府鼓勵投資設廠地區名錄內之投資案件。 (5) 新原料或稀少及貴重原料之生產投資計畫，新的生物科技，電子科技，新的製造通訊及電訊設備及資訊科技的投資申請案。 (6) 在工業區、加工出口區及高科技工業區內，投資之出口加工企業及高科技產業。 (7) 處理環境污染及保護環境之投資案件；廢水加工及處理之投資案。 (8) BOT(Build-Operate-Transfer)，BTO(Build-Transfer-Operate)及BT(Build- Transfer)契約合同 　下之投資案件。 　　越南財政部並在同年2月24日公佈179號行政命令調降土地租金。在今年3月10日以前取得投資執照的外商，將可適用最低廠房或辦公室土地租金的優惠待遇。如此在市中心降幅達1.7至2倍，在市郊則有6.25至18.75倍之多。土地租金降低之外，越南政府指示河內　市、胡志明市等16個省市，只要在一定金額以下的外人投資執照(我國也在內)，都不再　設限。 　　去年9月起，越南政府依照57/1998/ND-CP號政令，將進出口貿易活動限制與通關手續加以簡化，越商普遍獲准替外國廠商代工生產或代理外國進口產品。所有越商不論有無註冊經營進出口業務，均允許替外國廠商加工生產，可按照代工委託合約條款直接進出口相關生產設備、原副料、廢料、瑕疵產品、及加工製品。同時，在越南合法註冊之貿易商，不論有無登記進出口業務，皆可代理外國產品，並可按照代理契約，直接進出口所代理產品【註十六】。 基礎建設之不足 　　一些外商對越南政府各項獎勵措施仍持保留態度，這其中有的受越南政經情勢不確定性所牽制，有的考慮越南嚴重不足的基礎建設而裹足不前。以橋樑為例，越南許多橋樑載重有限，重型車輛在上橋前需先將貨換載到小型車輛，過了橋再裝到大車上，不僅耗時，增加成本，轉換過程也容易造成貨品短少等狀況。越南地形狹長，與柬埔寨、泰國、寮國交界處走私猖獗，對正常經營者構成威脅【註十七】。越南現代醫療設備的缺乏，國際學校的不足，限制舉家遷往越南居住的意願，這些都造成阻礙外資進入的因素。 三、法律制定與執行 　　自從越南進行經濟開放的政策以來，各項法律規章不斷的制定、改良，演進過程中，越南政府也與其他國家簽署協議，使投資更獲保障。美越雙邊智慧財產權協定，自去年六月簽訂後，美方又提執行條款，於今年一月達成最終協議，預料將使智慧財產權保護議題受到重視。然而，越南的法令及其執行卻衍生許多問題，成為越南在吸引投資上之挑戰。 勞工法偏袒勞方 　　越南勞工法較偏袒勞方，工人可以罷工，婦女產假較長。越南政府更在「越南外國人投資法」中規定，在聯營企業組織和經營中重要的問題，必須經由出席董事會的全體董事一致通過，也就是所謂的「一致決」。至於重要問題包括:「總經理、第一副總經理及會計長之任免；聯營企業組織章程之修改及補充；投資計畫案之工程決算及年度資產負債表之確認；借貸投資資金等」。對於許多外資企業來說，這些規定帶來相當大困擾【註十八】。 投資法助長地下投資 　　身處越南外國投資者中， 地下投資者的比例相當可觀，許多台商用這種方式赴越投資。地下投資的型態以贈與、授與、借貸、借用人頭等各種變相方式進行投資。好處是規避在土地租稅、最低美元薪資、水電費、電話費等，外商與本國廠商適用雙重價格影響產品競爭力。地下投資容易產生資產糾紛，遇到紛爭時投訴無門，風險最大。造成這種地下投資猖獗主要原因不全然是外商想增強競爭力，越南外國投資法將外資限制於少數類型是主因，投資法將外資限定於外資聯營、100%外國獨資、外國商業合作契約，以及BOT (Build-Operate- Transfer)模式，不符合實際投資的多元性。 外國投資必須向主管機關申請執照，申請手續繁瑣，投資機關又訂定複雜標準，更增添投資者困擾，越南政府重視大型投資計畫，中小企業執照取得上較為困難，這些均造成地下投資的興旺。 法律執行的僵硬 　　越南一些法律執行上往往困難重重，對投資者造成許多不便。例如，從事出口代工廠商採用外國商標輸出成品時，必須事先向地方科技環保廳申請書面確認該商標不與其他已在越南辦理註冊者雷同，期效一個月。但是業者每次輸出產品時均須重新申請，有時甚至耗費兩個月時間，嚴重影響業務流程。越南在產品標示品名、製造商名字、產地等資料時，必須持有越南文化新聞部核准的印刷許可證與相關印刷設備進口許可證，讓廠商增加許多行政程序。 四、越南對外關係對投資之影響 1.越南與美國之關係　 　　台商到越南生產，特別是紡織和鞋類等產業，一項主要考量是美國可能會給予越南最惠國待遇，藉由優惠關稅配額進入美國市場【註十九】。自從美國在1995年和越南恢復邦交，並取消經濟制裁後，台商紛紛將生產線遷往越南，就盼望有一天間接打入美國市場。但是美國對於越戰戰俘問題，以及對越南在智慧財產權保護工作上的不滿，遲遲不願和越南簽訂雙邊貿易協定，導致越南政府去年底宣佈，從今年1月1日起實施新的進口稅則，將台灣、日本、美國、香港等沒有和越南簽署貿易協定的國家列入「普通關稅欄」，稅率較優惠關稅欄高出50%。河內方面在今年初緊急發布修正令，將台灣與日本重新列入優惠關稅適用對象，化解對我國可能帶來傷害。此一風波表示越南政府對美國不願提供最惠國待遇之不滿，更透露出美越雙邊經貿關係之敏感度與複雜性。美越雙邊貿易關係之改善，將有助於台商在越南之生產與外銷。 2.越南與區域經濟組織之關係 　　另一項影響越南經濟與投資之主要因素為東協自由貿易區（ASEAN Free Trade Area，簡稱AFTA）之形成，計畫在2008年將關稅降到0至5％的水準【註二十】。在去年十二月於河內舉行的「東協第六屆高峰會議」中，東協領袖重申貿易自由化的目標，並在此次會議中做成下列三點關於貿易自由化之決定【註二十一】： (1)共同有效優惠關稅協定(Commonly Effective Preferential Tariff, CEPT)中將降為0- 5%關稅的關稅項目，在2000年增加至最大(越南在2003年，寮國與緬甸在2005年)。 (2) CEPT中關稅降為0%的項目，在2003年增加至最大(越南在2006年，寮國與緬甸在2008年)。 (3) 減少CEPT暫時例外的清單、敏威性清單以及一般例外清單。 　　在貿易自由化的腳步上，越南始終認為屬於相對落後國家，因此腳步也較慢。此種做法雖然提供國內產業緩衝時間來做調整，卻可能延後產業競爭力之提昇。同時，這種長期間對貿易自由化承諾，與短期間貿易保護的策略並存，可能導致其他國家施以貿易制裁，反而為越南經貿關係增加更多不確定性【註二十二】。 五、結論 　　越南自從1986年改採經濟開發政策以來，外資不斷湧入，特別是1990年代中期，美越關係正常化後，外商絡繹於途，我國廠商投資生產更高居外資第二位，如果加上沒有向越南政府登記的地下投資列入，我國投資將會更高。越南豐富的天然資源，充沛、勤勞與低廉的人力資源，政府吸引外資的獎勵措施，以及未來進軍美國市場之可能性，提供外商前往投資誘因。 　　然而，越南投資也充滿挑戰與風險，本文將主要挑戰以及越南政府一些因應做法加以分析，以便對越南投資環境有較完整認識。來自政治方面的挑戰有政治穩定性的考驗，以及行政效率不彰。政府近年來積極肅貪，並簡化行政流程，希望有助於政治風氣。在總體經濟方面，佔工業產值大半的國營企業疲軟不振一直是主要問題，政府正加速民營化腳步，也遭逢不少阻力。越南稅捐繁雜，最近又實施營業加值稅，造成營運負擔，物價上漲壓力，也助長走私行為。受到金融風暴影響，越南出口與外資雙雙出現衰退，政府於是提振農業、擴大內需與出口，以及加強吸引外資以為因應。基礎建設方面，如道路、橋樑也落後不足，均將影響越南投資環境。 　　 越南法律體制如勞工法偏袒勞方、投資法限制投資範圍助長地下投資行為、以及僵硬繁瑣的法令解釋與執行，對投資產生不良影響。最後越南是否會獲得美國最惠國待遇，享有優惠關稅將牽動越南投資能否進入美國市場。 　　 註釋 【註一】 參見林雅倩譯，《躍動的國家：越南》，大展出版社，台北，民國八十六年十二月以及許丈堂，「越南經濟改革政策的回顧」，《東南亞區域研究通訊》，第五期，1998年，頁61-65。 【註二】 傳清萍，「台灣征戰馬、越市場開拓歷程」，《台灣經濟研究月刊》，民國88年2月，頁49。 【註三】Vietnam Country Report， The Economist Intelligence Unit，4th Quarter，1998。 【註四】聯合報，民國八十八年二月四日，頁2l。 【註五】Vietnam Country Report， The Economist Intelligence Unit，4th Quarter，1998,pp.12-13。 　 【註六】貿易快訊，民國八十七年十一月十九日，頁5。 【註七】Vietnam Country Report， The Economist Intelligence Unit，4th Quarter，1998,pp. 17-18。 【註八】貿易快訊，民國八十八年一月十九日，頁15。 【註九】貿易快訊，民國八十八年一月十一日，頁3。 【註十】參見貿易快訊，民國八十七年十一月二十日，頁4，民國八十八年一月六日，頁15，以及民國八十八年一月二十八日，頁4。 【註十一】貿易快訊，民國八十八年一月十五日，頁1。 【註十二】貿易快訊，民國八十八年一月十八日，頁4。 【註十三】貿易快訊，民國八十八年一月十二日，頁4。 【註十四】秦宗春，「越南投資環境之評析」，《東南亞投資雙月刊》，1998年12月，頁19。 【註十五】駐胡志明市台北經濟文化辦事處商務組編印，《越南外國人投資法施行細則》，民國八十七年二月十六日。 【註十六】貿易快訊，民國八十七年十月十六日，頁5。 【註十七】秦宗春，「越南投資環境之評析」，《東南亞投資雙月刊》，1998年12月，頁 21。 【註十八】同前註。 【註十九】經濟日報，民國88年1月10日，頁5。 【註二十】黃登興，「金融風暴與東協自由貿易區的未來」，《經濟情勢暨評論季刊》，第四卷第一期，民國八十八年五月，頁4l。 【註二十一】參見「河內行動計畫」（Hanoi Plan of Action），(ASEAN) "HANOI Declaration of 1998, Sixth ASEAN Summit", 1998。 【註二十二】Jonathan Haughton，"Trade Tension，" Vietnam Business Journal，September/October，1997， http://www.viam.com/october97/comprofile.html. 馬來西亞 馬國固定匯率制將解除 -------------------------------------------------------------------------------- 【大紀元4月24日訊】（自由時報編譯盧永山特譯）1997年9月，當時正在阿根廷訪問的馬來西亞總理馬哈地，要擔任馬來西亞央行顧問的Nor Mohamed Yakcop（現為馬來西亞第二財長）緊急飛往布宜諾斯艾利斯，向他解釋馬幣在亞洲金融危機中大幅貶值的原因。 在聆聽Yakcop解釋2個鐘頭後，馬哈地要Yakcop撰寫簡報，並在12個鐘頭內帶簡報來見他。 隨後馬哈地和Yakcop開會擬定一項計劃，馬來西亞隔年就開始實施3.8馬幣兌1美元的固定匯率制，讓馬幣急貶31%的走勢停止，投機客也因此大跌一跤，當時，馬來西亞還限制馬幣的交易。 在馬來西亞實施固定匯率制後，國際貨幣基金（IMF）批評此一政策為「走回頭路」，然而自1998年起，馬來西亞的經濟年平均成長率達5.2%，在東亞國家中僅落後於中國和南韓。 然而，當初為馬來西亞建立固定匯率制的Yakcop，現在可能得負責拆掉它，因為在美國持續對中國施壓要求其讓人民幣升值，加上國際美元兌主要外幣連跌幾年後，投機客現在又重回馬來西亞市場。這些投機客認為，馬來西亞放寬固定匯率制的可能性升高，一旦廢除，他們所持有的以馬幣計價的資產，將隨馬幣升值而增值。 馬來西亞去年經濟成長率高達7.1%，為4年來最快增幅，通膨則為5年來最高，然而其借貸利率卻是1990年來最低水準。 上海渣打銀行資深分析師Stephen Green表示：「馬來西亞的經濟基本面明白顯示，馬幣得準備升值。」 由於海外資金不斷流入，去年馬來西亞的外匯存底佔馬來西亞內生產毛額（GDP）的比率達14%，超過中國的11%至12%之間，為亞洲國家中唯一超過者。 截至今年3月15日的前7個月，馬來西亞央行持有的外匯存底暴增3分之1達732億美元，創下歷史記錄；在2004年最後1季，海外投資人購買馬幣資產總額達29億美元，其中包括政府公債13億美元和11億美元股票。 星加坡標準普爾公司分析師Philippe Sachs表示：「最近幾個月流入馬來西亞的熱錢增加，在壓力逼近前，馬來西亞應放寬固定匯率制。」 星加坡摩根大通銀行分析師Ong Sinbeng表示，在熱錢湧入之際，馬來西亞央行將難以管控流入的資本及通膨，他說，如果馬來西亞央行為了抑制通膨而升息，投資人可能會購買更多馬來西亞股票。 然而，前世界銀行首席經濟學家、2001年諾貝爾經濟學獎得主Joseph Stiglitz表示，固定匯率讓馬來西亞經濟穩定發展，彈性匯率可能會傷害出口並且減緩成長。 今年1月曾造訪馬來西亞的Stiglitz指出：「馬來西亞管控資本的方式很聰明，因為他們可以阻斷投機性資本，卻不會妨礙外國直接投資。」 除讓馬幣緊盯美元，馬來西亞祭出控制措施，讓180億美元的國際資金困在馬來西亞里，也限制海外帳戶的貨幣轉匯及馬來西亞民眾可以攜至海外的資金額度。這些措施的結果便是，馬來西亞成功地阻止了資本流出。資本流出曾導致1998年9月以後的12個月內，吉隆坡綜合指數大跌67%。 不過，馬國央行總裁Zeti Akhtar Aziz曾表示，從4月開始，海外和本地投資人可以進入遠期外匯市場以降低匯率風險，馬國央行也放寬馬國出口商、基金經理人和個別投資人投資海外的限制。 星加坡荷蘭銀行亞洲貨幣策略部門主管Irene Cheung表示：「馬國高層想向市場傳遞訊息，他們正在解除1998年所設立的管制措施，馬幣緊盯美元的固定匯率制將是最後一塊被搬掉的石頭。」（資料來源╱彭博社 ) 泰國 泰國經濟情勢發展 泰國自去年七月爆發金融危機後，至今已經滿一年以上，目前泰國經濟雖已穩定下來，但今年與明年的經濟展望均不理想，預估今年泰國實質GDP將衰退7~8%，明年（1999年）則有可能成長1%，但此是在官方假設國際經濟情況均很穩定，沒有進一步國際金融危機擴散與全球經濟衰退的情況下所做的較樂觀之預測。否則的話泰國經濟明年仍將維持微幅衰退的局面，很難有大的轉變。 泰國近十年來經濟快速成長，企業擴充迅速，大財團藉著經濟榮景，過度擴張信用，由於國內利率高，加上泰幣穩定，大財團莫不向國外舉債。在美元利率比國內低許多的情況下，即使借來不投資，放在銀行生息都有利可圖。而近幾年泰國房地產價格狂飆，幾乎所有大財團均跨足營造業，經營房地產不僅利潤可觀，而且時髦，形成一股風氣。財團憑著本身的信用與財力，可以輕易地取得銀行貸款與國外資金。就在信用極度擴張，而製造業生產力與競爭力提升有限的情況下（1996年泰國出口負成長2%，與前二年均成長二位數相比，下降很多），泰國經濟榮景很難持續下去，於是泡沫經濟產生。 泰幣在經常帳赤字大幅增加下，貶值壓力逐漸增加，雖然政府有心維持匯率的平穩，但終究抵擋不住投資者信心的潰散，而將資金迅速移出，更增加泰幣貶值的壓力。就在投資者信心崩潰及預期貶值心理的雙重作用下，泰幣曾經於今年一月貶到一美元兌57泰幣，確實出現超貶的情況。在IMF的援助及國內金融改革與緊縮貨幣與財政政策的採行下，泰國雖然經濟逐漸穩定下來，但也付出相當大的代價，不僅實質GDP大幅衰退，每人平均所得下降，失業率增加，企業倒閉頻傳，而且銀行銀根緊縮，連一些經營正常或獲利不錯的製造業廠商都受到波及，使全國經濟陷入一片不景氣中。 為挽救極度不景氣的國內經濟，泰國政府目前最迫切的就是想要提振蕭條的國內經濟。由於景氣不好，國內製造業生產大幅下降（1998年7月製造業生產指數比去年同期下降14%，同期私人投資則下降19.3%，已連續下降10個月），尤其以內銷為導向的企業受到的衝擊最大，例如汽機車生產，今年上半年衰退約60~70%，建築材料今年上半年每月均衰退30%以上。許多公司在國內需求大幅縮減下，不是減產就是關廠，使得失業率節節上升，對泰國經濟發展與社會安定有不良的作用。泰國政府在通貨膨脹不如預期中惡化的情況下，已於今年8月開始降低利率並放鬆銀根，以刺激低迷不振的國內需求，同時多項公共工程也開始恢復興建中，希望替內需產業打開一線生機。 根據最新報導，泰國9月份汽車銷售已經開始回升，主要拜利率降低、幣值穩定與外資流入之賜。根據泰國市場占有率最高的汽車生產商豐田(Toyota)汽車透露，該公司9月份的汽車銷售量是10,393台，比去年同期衰退26.5%，但卻比8月份的9,782台成長6.2%。今年1~9月總銷售下降69%，比1~8月衰退71%改善一些。除此之外，由最近泰幣的走勢(10月中旬已升值到38附近)可以發現似乎投資人已對泰國恢復一些信心，國外資金也穩定的流進泰國，其中尤以外人直接投資增加最容易看得出來。1998年前7月泰國外人直接投資金額已達33億美元，比去年同期的18億美元成長83%。 不僅外人直接投資增加，貿易帳也在進口大幅縮減下出現盈餘，1998年前7月盈餘已達67億美元左右。1998年前7月泰國經常帳更是由過去的逆差56億美元轉為順差82億美元之多。但資本帳則在外資淨流出及外債本息支付壓力龐大，今年前7個月仍有77億美元的逆差，比去年同期的43億美元逆差還增加許多。不過，國際收支倒是在經常帳盈餘大幅增加的情況下轉為盈餘2億美元的局面。 雖然從上面種種跡象顯示泰國經濟改革似乎已有一些成效，但投資人及泰國官員與學者對泰國未來經濟的展望卻持兩極化的看法。有人認為泰國經濟已達谷底。明年經濟應可恢復成長，甚至認為泰國將是東南亞這些國家中最早復甦的國家，因為泰國政治民主，採行自由貿易政策及農產豐富，泰國有很好的投資環境。但也有些人認為泰國最壞的情況尚未出現，因為泰國失業嚴重，低度就業情況也很普遍，對於一些生活在都市的窮人來說，他們不僅沒有收入或收入減少，而且也無法再返回鄉村耕種，情況非常糟糕。雖然政府也有一些救濟，但總緩不濟急。當這些人在積蓄用完以後，真正的問題就會開始，尤其是一些在金融、建築與服務業工作的年輕人將受到最深的打擊。反而在農村工作的人可能受到的打擊較小，因為至少農產品收入可以維持生計。國內經濟若持續惡化將加速上述問題發生的機率，除非政府能夠改善經濟狀況，解決失業及人民生計問題，否則即使在泰國這樣一個民風純樸、性情溫和的佛教國家，也難保不會發生像印尼那種暴亂的情況。 泰國經濟改革在IMF的監控下仍持續進行，尤其是金融改革更是不曾間斷。泰國銀行重整首要目標是要解決壞帳問題，泰國政府不僅關閉許多經營不善的小型金融公司，同時也鼓勵銀行及金融公司合併，以改善金融機構的體質。泰國中央銀行在IMF的要求下，從今年第三季起更將銀行壞帳的認定標準縮短為三個月未繳付利息之貸款即視為呆帳，此舉更造成銀行的壞帳比率馬上大幅上升，預估明年泰國整個銀行的呆帳比率可能會達到40%。鑑於泰國舊破產法(bankruptcy law)無法有效處理目前的經濟狀況，泰國國會於今年10月中旬剛一讀通過新的破產法，而最後的立法程序將於今年10月底完成，此對泰國金融部門之改革將有很大的助益。在此同時泰國中央銀行也與當地和外國銀行代表簽署「企業債務整頓協議」，使泰國企業較易處理其龐大的債務，但因為此項協議並不具法律約束力，因此能夠發揮多大的效用，尚待觀察。 只要國際局勢不變，金融風暴不繼續擴大，則泰國經濟應可在各項改革措施順利進行及國內需求慢慢恢復成長之下逐漸趨穩。但根據EIU(The Economist Intelligence Unit)的最新預測泰國經濟可能要到公元2000年才會恢復正的成長。 菲律賓 菲律賓經濟情勢動態 （一）經濟成長率 由於東南亞金融風暴在1997年末蔓延至南韓以及1998年初以來印尼政經情勢急遽惡化的影響，1998年第一季菲律賓經濟成長率降為1.6%，而第二季經濟成長率更進一步降至-1.2%。根據今（1998）年8月中旬菲律賓國家經濟發展總署（National Economic and Development Authority）草擬的1999年政府預算案，菲國希望在1998年達成1.5至2.5%的GDP成長目標。然而由於日元兌美元匯率趨貶以及中國人民幣貶值的傳言不斷，對菲律賓披索構成極大的壓力，菲律賓中央銀行時常不得不縮緊銀根，以致菲律賓國內銀行放款利率居高不下（8月上旬銀行短期放款利率約為16至20%）。利率高漲，不利投資。另一方面，由於電子業的國際需求成長減緩，不利菲國出口擴張，因此1998年全年菲國經濟成長率將很難超過2%。1999年度菲國政府預算案希望1999年菲國GDP成長率可以上升至3.5至4.5%。如果亞洲金融情勢沒有好轉，則前述經濟成長目標就不可能達成。儘管1998和1999年菲律賓的GDP成長率將大幅下跌，但終究還有希望維持正成長，較諸GDP嚴重衰退的南韓、泰國、印尼、馬來西亞等國好上許多。其中的差異或許在於1992至1996年間菲律賓的GDP成長主要是由出口而非國內投資擴張帶動的。 菲國官方最新的資料顯示，1997年農漁部門實質成長率為2.8%，服務業部門實質成長率為5.6%，工業部門實質成長率為5.7%（其中製造業實質成長率4.0%，而營建業實質成長率則為16.3%）。受到聖嬰現象的影響，1998年第一季農漁部門實質成長率下滑至3.6%，低於1997年同期4.9%的成長率。另外，由於東南亞金融危機導致金融緊縮的影響，1998年第一季整體投資成長率萎縮至7.4%，為1997年同期成長率的一半，影響所及，第一季營建業的實質成長率從去年同期的19.3%大幅消退至0.6%。至於製造業，雖然有出口成長的支撐，但由於出口成長趨緩，1998年的實質成長率將很難達到4.0%。 就1998年整體經濟的需求面而言，除了淨出口加速成長之外，國內私人和政府消費需求的實質成長率預計將大幅滑落至1.5%上下，而固定投資需求則更可能出現負成長2～3%。 （二）物價上漲率 1997年全年菲律賓消費物價年增率5.1%。1998年第一季消費物價年增率初估為7.0%，低於菲國官方預期，主要是因為食物與燃料價格上漲率較預期緩和。第二季的物價年增率估計為9.6%。第二季消費物價上漲率惡化主要是由於聖嬰現象導致糧食欠缺。1998年7月消費物價上漲年增率估計為10.6%，比6月份的10.7%稍低。菲國官方據此認為物價上漲壓力高峰已過。果然則1998年全年菲國消費物價上漲率就有可能被控制在10%的目標區內。 （三）匯率 1998年4月下旬菲幣兌美元的價位約在38.5：1美元上下，8月11日受到日元急貶的影響，菲幣又貶至44.18：1美元，回到1998年1月中旬的價位。由於菲國商品貿易有結構性的逆差，加上菲國央行的外匯準備短絀（1998年5月下旬平均僅有96億美元，比1997年6月底的128億美元低許多，披索兌美元的匯率很容易受國際金融環境變化的牽動而上下激烈震盪。 （四）對外商品貿易 最新的資料顯示，1998年1～6月，菲律賓商品出口總額為139億美元，較上年同期增長19%；而商品進口總額為154億美元，較上年同期衰退7.8%；進出口相抵，商品貿易逆差為15億美元，較1997年同期減少74%。商品出口成長，主要是由電子產品帶動的。1997年電子產品出口值高達132億美元，占全部商品出口值的52.3%。1998年6月電子產品（含電腦週邊設備）出口值為12億美元，占全部商品出口52%，較1997年同期成長46%。 預測1998年全年菲律賓商品出口總額（fob）可達298億美元，年增率為17.8%；而商品進口總額將達338億美元，年增率為8.9%；進出口相抵，1998年全年的貿易逆差預估約為40億美元，較1997年少約60億美元。 （五）經常收支帳與外匯準備 1997年全年菲律賓的國際經常收支赤字約為37億美元，約為GDP的5%。由於1998年商品貿易逆差預料將會大幅縮減，如果海外菲勞匯款轉換成披索的流量穩定在去年的水準，則1998年菲國的經常收支預計將會有小量順差。最新資料顯示，1998年3月底菲律賓整體外債約為457億美元，比1997年12月底的外債總額微增2億美元。根據菲律賓中央銀行的估計，1997年12月底整體短期外債約為92億美元，較1997年9月底高出約6億美元。據此研判，目前菲國整體短期外債應該約等於菲國央行的外匯準備。因此，菲國國內的金融情勢在可預見的未來仍將受制於國際熱錢移動而呈現不穩定。1998年4月菲國政府在國際市場成功發行了5億美元期限5年的債券，發行利率為美國聯邦國庫券利率外加3.375個百分點，和南韓在同一時間在國際市場發行的債券利息相差無幾，顯示菲國政府債信在國際市場上優於馬來西亞（1998年7月間馬來西亞政府擬在國際市場發行20億美元的5年期債券。然而由於市場要求的利息，和美國聯邦國庫券利率相比，利差高出4個百分點，致使馬來西亞政府暫緩發行債券。 印尼 印尼經濟情勢動態 （一）經濟成長率 1996年印尼實質GDP成長率為8.0%。1997年7月起，受到東南亞金融風暴的影響，國內投資與消費萎縮，實質GDP成長開始減緩，1997年全年降至4.6%。1998年第一季印尼實質GDP衰退7.9%，第二季衰退情況惡化至16.5%。第一季的衰退主要導因於蘇哈托政府1998年初公布的1998/1999年度預算案嚴重背離市場的預期與希望。原本就因為經濟成長預期悲觀，政治權力結構面臨重整關頭，以及社會因而可能不安等不確定因素，以致積弱不振的東南亞區域貨幣，在印尼政府公布1998/1999年度預算案之後，爆發了新一輪的貶值風潮。1998年1月2日，印尼盾兌美元匯率收盤時尚為5,800：1，1月8日貶至9,800：1，貶幅超過40%。同一期間，菲律賓披索從41.070：1貶至44.925：1，貶幅8.6%；馬來西亞零吉（ringgit）從3.960：1貶至4.681：1，貶幅15.4%；泰國銖從48.100：1貶至52.650：1，貶幅8.6%；新加坡元從1.693：1貶至1.781：1，貶幅4.9%。 1998年第二季東南亞區域發生的大事，首推五月印尼各地的街頭暴動，導致掌權長達32年的蘇哈托總統下台。取而代之的哈比比政權雖然暫時穩住了印尼國內的政治局面，但一時之間卻無法扭轉持續惡化的經濟情勢。1998年第二季印尼GDP衰退幅度惡化至16.5%。7月初世銀預測1998年全年印尼GDP平均將衰退12.2%。此一預測的一個重要預設基礎是，在IMF提供的430億美元國際收支紓困計畫之外，另由世界銀行協同IMF以及歐、美、日等工業先進國組成的「援印磋商集團」（Consultative Group for Indonesia；CGI），在1999年3月底以前對印尼提供為數達130～140億美元的國際雙邊開發援助（ODA），協助印尼政府救濟貧民。根據世界銀行的估計，受到東亞金融風暴的影響，截至1998年6月已經約有8,000萬印尼人（占總人口40%）淪為三餐不繼的貧民。如果經濟情勢沒有好轉，到了1998年底，在2億印尼人當中，將會有半數以上經常挨餓，對社會秩序的威脅極大。 根據EIU於今（1998）年6月發布的報告，1998年印尼實質GDP可能衰退15%（民間消費衰退15%、政府消費衰退8%、國內資本形成衰退12%、出口衰退8%、進口衰退3.1%），而1999年亦將繼續衰退1.2%（民間消費衰退5%、政府消費衰退1.5%、國內資本形成衰退3%、出口成長1%、進口衰退2.3%）。 （二）物價上漲率 1997年全年印尼消費物價年增率7.5%。1998年1至6月消費物價累計上漲46.6%，主要是由於食物價格飛漲，印尼政府希望1998年全年消費物價年增率可以控制在80%以下。 （三）匯率 1998年5月街頭暴動發生之前，印尼盾的匯價主要取決於蘇哈托政府就貸款條件和IMF的拔河角力。1月初印尼盾兌美元匯率為5,800：1，預算風波導致的市場信心潰散，讓印尼盾於1月23日貶至12,900：1。3月中旬，IMF和蘇哈托政府重新談判，印尼盾的匯價逐步回升，4月中旬至5月初，印尼盾兌美元匯率介於7,500至8,000：1頗為穩定。嗣後由於街頭暴動持續升高，印尼盾兌美元匯率急貶，5月19日曾貶至17,000：1。5月21日蘇哈托下臺迄6月上旬，印尼盾的匯價回升至10,500-12,000：1美元，之後由於日幣貶值壓力加大，印尼盾的匯價受到拖累，6-7月間印尼盾兌美元匯率時常觸及15,000：1。之後，也許是由於為了扶持新生的民主化運動，國際加強對印尼的經濟援助，8月中旬印尼盾兌美元匯率在13,000：1上下窄幅波動。印尼政府和IMF希望在今（1998）年底之前印尼盾兌美元匯率回升至10,000：1。 （四）對外商品貿易 1998年第一季，印尼商品出口總額為122.9億美元，較上年同期衰退0.9%；而商品進口總額為72.1億美元，較上年同期衰退32.4%；進出口相抵，商品貿易順差為50.9億美元，較1997年同期增加190.9%。4月商品出口總額為37.5億美元，商品進口總額為18.7億美元，順差為18.8億美元；5月商品出口總額為39.4億美元（較1997年5月低約14%），商品進口總額為19.3億美元（較1997年5月低約87%），順差為20.1億美元。商品進口巨幅下降，反映國際金融市場普遍拒絕印尼銀行開出的信用狀。另一方面，由於印尼出口的商品當中所含的進口原料比例不低，進口融資匱乏顯著壓抑印尼的出口能力。 （五）經常收支帳與外匯準備 1997年全年印尼的國際經常收支赤字約為58.9億美元。由於1998年商品貿易順差預料將會大幅增加，1998年印尼的經常收支預計將會有小量順差。 1998年3月底印尼外債總額為1,380億美元，其中民間外債總額為724.5億美元，政府（含公營事業）外債總額為655.5億美元。最新的資料顯示1998年3月底印尼中央銀行的外匯準備淨額為132億美元，比1997年底少了約34億美元。 　 （六）我國對印尼之雙邊貿易 1998年第一季我國對印尼出口商品金額達2.7億美元，較上年同期衰退47.5%；第二季對印尼出口商品金額為2.64億美元，較上年同期衰退50.4%。 1998年第一季我國自印尼進口商品金額為4.78億美元，較上年同期衰退10.5%；第二季我國自印尼進口商品金額為5.58億美元，較上年同期衰退1.3%。 1997年臺灣對印尼的出口金額較1996年成長9.2%，比1996年的成長率4.7%高了一些。進口方面，1997年臺灣自印尼進口成長15.9%也高於1996年的成長率。 參考資料 經濟情勢評論